2022年環(huán)氧乙烷市場(chǎng)熱點(diǎn)解讀-EO產(chǎn)能集中釋放，價(jià)值鏈向精細(xì)化延伸

【導(dǎo)語(yǔ)】2022年環(huán)氧乙烷整體走勢(shì)穩(wěn)中偏弱，總產(chǎn)能將突破836萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.8%。新增主體來(lái)自民營(yíng)企業(yè)，新增區(qū)域華東區(qū)域占主導(dǎo)。擴(kuò)產(chǎn)潮的背后，環(huán)氧乙烷價(jià)格穩(wěn)中下滑，環(huán)比去年下滑3.8%。另外，其產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)走勢(shì)差異化，環(huán)氧乙烷及主力下游聚羧酸單體虧損，其他精細(xì)化衍生物利潤(rùn)空間尚可。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈向精細(xì)化靠攏。

2022年環(huán)氧乙烷新增產(chǎn)能環(huán)比增加90%，新增產(chǎn)能187萬(wàn)噸。截止目前，2022年已經(jīng)新增產(chǎn)能為90萬(wàn)噸，其中衛(wèi)星化學(xué)、鎮(zhèn)海煉化以及寧波富德已經(jīng)投產(chǎn)；2022年計(jì)劃新增產(chǎn)能三江化工、海南煉化以及盛虹煉化均有望在四季度投產(chǎn)。

近年環(huán)氧乙烷產(chǎn)能呈現(xiàn)規(guī)模化一體化趨勢(shì)

2017-2022年環(huán)氧乙烷產(chǎn)能年均負(fù)荷增長(zhǎng)率為12.38%，增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自一體化裝置乙烯的平衡。新增產(chǎn)能變化點(diǎn)來(lái)自，1.近幾年新增產(chǎn)能跟五年前投產(chǎn)裝置性質(zhì)不同，目前投產(chǎn)裝置已經(jīng)不需要外采原料乙烯。2.新增產(chǎn)能向規(guī)?；惑w化靠攏，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有單個(gè)企業(yè)超百萬(wàn)噸的產(chǎn)能。3.產(chǎn)能集中度越來(lái)越高，TOP10企業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升。

2022年環(huán)氧乙烷均價(jià)呈下滑趨勢(shì)，高低端價(jià)差縮窄

2022年，環(huán)氧乙烷整體走勢(shì)呈震蕩趨勢(shì)，波動(dòng)頻率減弱。年內(nèi)，環(huán)氧乙烷連續(xù)三個(gè)月時(shí)間維持8200元/噸，目前來(lái)看預(yù)估是年內(nèi)高點(diǎn)。驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自，上半年，受多套裝置檢修，以及意外停產(chǎn)等因素，上半年環(huán)氧乙烷減產(chǎn)明顯。另外，在此期間，原料乙烯價(jià)格高位震蕩，成本面支撐下，環(huán)氧乙烷高位運(yùn)行三個(gè)月之久。年內(nèi)高點(diǎn)8200元/噸，低點(diǎn)6300元/噸。

EO產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)不一，逐步向精細(xì)化下游靠攏

環(huán)氧乙烷及聚羧酸單體同比跌幅明顯，精細(xì)化下游利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，但同比跌多漲少。從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈分布來(lái)看，環(huán)氧乙烷及主要下游虧損常態(tài)化，主要影響因素來(lái)自供需矛盾壓力，致使產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)加劇，低端貨源頻現(xiàn)拖累市場(chǎng)心態(tài)。其次，上游成本增加，油價(jià)年內(nèi)創(chuàng)新高，致使環(huán)氧乙烷產(chǎn)業(yè)鏈成本承壓明顯。

表1?環(huán)氧乙烷及下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)同比一覽表

環(huán)氧乙烷主要驅(qū)動(dòng)因素依然來(lái)自供需及成本

長(zhǎng)周期來(lái)看（五年）：未來(lái)五年，環(huán)氧乙烷新投產(chǎn)計(jì)劃逐步減少，尤其2025年以后，環(huán)氧乙烷新增產(chǎn)能暫未有宣布。截止2025年，已經(jīng)宣布產(chǎn)能將突破千萬(wàn)噸，屆時(shí)，主力需求面臨萎縮放緩，而新增需求來(lái)自日化、新能源等，環(huán)氧乙烷需求結(jié)構(gòu)將再度優(yōu)化?，F(xiàn)有環(huán)氧乙烷產(chǎn)能也將面臨優(yōu)勝劣汰，競(jìng)爭(zhēng)加劇。供需矛盾凸顯以及供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的同時(shí)，對(duì)環(huán)氧乙烷價(jià)格也將呈現(xiàn)直接影響，低位震蕩或?qū)⒊B(tài)化。

表2?主要驅(qū)動(dòng)因素影響表